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高盛中国当前复苏具有可持续性

2018-10-28 12:11:53

高盛:中国当前复苏具有可持续性

SMM讯:近几个月来中国工业增加值显着复苏,但复苏的持久性仍备受投资者质疑,部分反映出他们对全球前景的疑虑以及对日渐制约国内政策空间的结构性弱点的担忧。为判断复苏是否持久,高盛构建了新指数BASE,这项指数近期变化表明,当前复苏的势头具有可持续性。

这项新的指数是实体经济支持广度指数(Breadth of Activity Support Estimate,简称BASE),概括了所选15个中国经济指标中环比改善指标比例的简单扩散指数,BASE指数对短期内工业增加值环比增长较其近水平的变化势头和方向具有显着的预测效力,它的值越高显示复苏的实体经济获得的支持面就越广。

高盛亚洲分析师Andrew Tilton指出,BASE自今年5月以来持续上升,8月份达到73.3,超过70%的核心指标正在加速,处于历史区间前十个百分位,这预示着增长复苏势头更持久。

尽管国内库存回补可能是7、8月份工业增加值强劲反弹的其中一个主要推动因素,但反弹的覆盖面较广表明经济活动还受到了其他主要因素的支撑。举例来看,贸易、货运、服务业PMI和中长期融资(例如银行贷款)加速增长似乎表明终端需求出现了真正改善。

这意味着库存回补周期结束或许会削弱复苏势头,但不足以令其偏离正轨,Andrew指出,尽管短期内工业增加值增速可能从7、8月非常高的水平放缓 ,但我们预计它将继续稳健扩张,年内剩余时间平均将达到10%左右并推动全年GDP增速达到7.6%。

按照当前BASE数值,未来3个月和6个月工业增加值环比增速超过月份均值的概率约为90%,3个月后再3个月超过近期的概率为70%。由于比较基准较低(月份工业增加值折年增速平均仅为6%),这些高概率或许没有那么出人意料。尽管如此,就未来个月而言,较高的BASE释放出工业增加值环比增速已触底反弹的强烈信号。

Andrew预计,未来3个月工业增加值月环比折年增速平均可能处于约12%的稳健水平,此后几个月约为9%。

国家统计局此前发布的数据显示,工业增加值同比增速在6月份触及8.9%的低位后开始回升,7月同比增长9.7%,8月进一步回升至10.4%,创下2012年4月以来的,也是时隔7个月后再次回归两位数。

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